公司如何估值(企业估值分析报告)
美的集团企业估值分析
公司近五年财务报告分析-18步
1.1~1.2下载公司近五年年报，查看美的集团最新合并资产负债表。
(一)资产负债表分析
1.3公司总资产分析
美的集团总资产逐年增长，公司范围不断扩大。2016年至2020年，公司总资产分别为1706.01亿元、2481.07亿元、2637.01亿元、3019.55亿元和3603.83亿元，同比增长率分别为31.41%、45.43%和6.29%。
1.4资产负债率分析
2016年至2020年，美的集团资产负债率分别为59.57%、66.58%、64.94%、64.4%和65.53%。从数据来看，美的集团的资产负债率近年来稳定在65%左右，整体来看还是比较高的。我们可以进一步分析资产负债率高的原因。先来看看美的集团的重要债务构成:
1.4.1先看短期贷款。
短期贷款的重要性在于担保贷款。由此可见，银行对美国集团的担保能力是足够可靠的。短期贷款占总资产的0.0027%，很低。
1.4.2看敷衍的账单和敷衍的账目。
敷衍账单和账目的重要性在于占用产业链上游的资金，这说明美的集团的产业链地位很高。对于美的来说，占用上游供应商的资金给自己带来了巨大的财务利益。
1.4.3合同责任
合同责任的重要性在于货物和服务的预付款，这意味着公司具有很强的信用评级，供应商可以在不支付货款的前提下，将货物和服务免费交给美国集团申请签订合同。
1.4.4其他流动负债
其他流动负债主要是3119万元的销售返利，将由卖方产品支付，也就是说美的集团不用为这些负债支付现金，所以这也有利于美的的支出。
基于以上三个方面的分析，美的高资产负债率不会给美的带来债务风险。相反，美的会受益匪浅，因为高负债占用了高低游的资金。
1.5债务风险分析
2016年至2020年，除2018年外，美的集团的准货币基金与有息负债差额在其他年份均为正值，且金额较大。可见，美的集团资金充裕，无负债风险。
1.6公司竞争优势分析
2016-2020年，美的集团敷衍预付款与应收预付款的差额为正，说明美的集团竞争力强，有“两头吃”的天赋，敷衍预付款金额较大，意味着公司竞争力越强，行业地位越高。
1.7产品竞争力分析
近五年来，美的集团应收账款和合同资产占总资产的比例一直保持在6%左右，占比较低，说明公司是优秀企业，产品畅销。
1.8保持竞争力的成本分析
美的集团固定资产和在建工程占总资产的比重从2016年的35.2%逐步下降到2020年的6.58%，说明美的集团是一家轻资产公司，投资成本更低，保持产品竞争力的风险更小。
1.9是否专注于主营业务分析
美的集团的投资资产占比很低。除2016年的4.63%外，其他年份的比例均在3%以下。可见美的集团对主营业务非常专注。
1.10未来爆炸风险
2016年至2020年，存货占总资产的比例分别为9.16%、11.87%、11.24%、10.74%和9.62%，占比不到15%，近四年呈下降趋势。
2016年至2020年，商誉占总资产的比例分别为3.36%、11.65%、11.04%、9.34%和8.2%，约占总资产的10%，近四年呈下降趋势。
综上所述，存货和商誉账户不存在爆发风险。
(二)财务报表分析
1.11营业收入及增长率分析
美的集团2016年至2020年营业收入增速分别为14.88%、51.35%、7.87%、7.14%和1.16%，其中2020年增速相对较低。我们对公司2020年年度报告的看法如下:
与2019年相比，公司营业收入增长1.27%，增速低于往年。更何况年初受新冠肺炎疫情影响，对国内外市场影响很大。但在公司重新定义五大业务板块，进一步开放释放各项业务的增长空后，最终实现了正增长。
1.12毛利率分析
美的集团销售毛利率始终保持在25%-29%之间，近两年呈下降趋势。毛利率波动较大，超过10%，说明市场竞争激烈。特别是2020年营业收入增速有所下降，但原有业务较2019年增长6.65%。
经营成本主要由原材料、人工工资、折旧和能源消耗构成。美的集团经营成本增加的重要原因是，占2020年经营成本85.69%的原材料成本将增加7.63%。
1.13期间费用率分析
美的集团期费用率近5年一直保持在15.57%~18.53%，一直低于40%。很好的说明了美的集团成本掌握能力。
1.14销售费用率
美的集团2016-2019年销售费用占比逐年上升，2020年突然下降。请看2020年年报，销售费用解释如下:
2020年销售费用为2752万元，2019年为3461万元。与2019年相比，2020年的销售费用下降了20%，但为什么销售费用率下降了？根据销售费用率的计算公式，重要的是2020年营业收入与2019年基本持平，导致2020年销售费用率下降。
一般来说，公司的销售费用率在15%以内，说明公司产品容易销售，市场风险小。
1.15主营利润率和主营业务质量分析
美的集团的主要利润率在过去五年一直保持在9%左右，略低于15%。近五年来，主营利润与营业利润之比一直保持在85%左右，说明其利润大部分来自主营业务。这种盈利结构是健康的、持续的，盈利质量是可比的。
1.16经营活动现金流分析
公司近五年销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例一直保持在80%以上，净利润现金占比一直保持在100%以上，说明公司净利润现金储备相当充裕。
1.17归属于母亲的净利润分析
美的集团归属于母公司所有者的净利润增长率近五年保持在10%以上，说明公司的连续性具有可比性。净资产收益率(ROE)保持在25%左右，说明美的集团的ROE相当高。
1.18投资运动的现金流分析
购买固定资产、无形资产等长期资产支付的现金/经营活动产生的现金流量的比例为3%~60%，为最佳范围。美的集团占比保持在8.7%~20.14%，处于合理的规模范围内。
1.19筹款活动现金流分析
近五年来，美的集团分配股利、利润或支付利息的现金/经营运动产生的现金流量金额保持在21.65%~43.38%，维持在较高区间，并呈现逐年增加的迹象。
三.企业价值评估分析
美的集团的重要业务是暖通空调空。行业处于成熟阶段。护城河具有品牌优势、实效优势、资源优势和文化优势。近五年来，公司资产负债率一直高于60%。重要的是经营负资产，这不是高杠杆。合理的市盈率定义为25。
根据测算，预计2021年底合理市值为7448.75亿元，2020年底为8234.96亿元，2021年公司股价为6.443 ~ 84.77元。
四.公司财务报告的分析和总结
4.1优势分析
目前，美的集团主营业务空曲子行业处于成熟阶段，年市场区间空曲子约3600亿元，其重要竞争对手为格力空曲子。美的总资产不断增加，固定资产占比很低，制造业很好。净利润占比在100%以上，说明公司利润质量很高。美的集团分红比较高，比较稳定。
4.2风险总结
美的集团的资产负债率比较高。虽然是经营负债，但相当于占用下游供应链的资金，不利于产业链的健康发展。近年来毛利率呈下降趋势，说明公司产品面临巨大竞争，利润空萎缩。
免责声明:以上内容仅作为财务报告分析，不作为任何投资依据，由此数据造成的投资损失概不负责。
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