色谱分析仪价格（科学服务行业研究）
（报告出品方/作者：东方证券，刘恩阳、田世豪）
一、行业概览：科学服务行业是各行各业研发的关键
科学服务行业，主要是指为下游从事科学研究和生产质量控制的企业、高校和研究机构，提供科 学服务技术解决方案的服务性行业。 下游客户涉及行业广泛，包括医药生物、新材料、节能环保、 食品日化、分析检测、智能制造、化工化学等多个领域。 科学服务行业对于下游研发机构提升研 发效率、落地研究成果具有明显的推动作用，是保障各行各业研发成功的关键，对经济发展起到 举足轻重的作用。
1.1 应用广泛，科研工作中必不可少的关键环节
科学服务行业界定模糊，海外发展较早，通常将服务于科学研究的企业所在的行业统称为科学服 务行业。 行业内企业提供的产品和服务一般包括科研试剂、高端耗材、实验仪器、智能设备、科 研信息化、特种化学品及相关专业技术集成服务，是服务于下游科技创新的核心行业。
从下游应用来看，科学服务产品应用行业极广。 科学服务产品围绕实验室展开，是科研机构、高 校、政府研发、企业研发必不可少的关键环节。 化学试剂可以提供化学实验、生物实验、金属、 催化剂、新材料等各方面实验的原材料，而实验分析仪器可以实现定量分析、物性测试、生命科 学测试、光学性质分析、行业监测、测量及在线控制等精准分析手段，广泛应用于生命科学、环 境科学、新材料、新能源等多个领域。
从技术壁垒来看，科学服务是典型的技术密集型产业。 实验室用品及仪器往往涉及化学、物理、 生物、机械电子、计算机技术、自动化智能化等多领域核心技术，这些高精尖技术的发展带动了 实验室用品发展，也铸就了行业的高壁垒。
从客户需求来看，下游主要为科研工作人员，需求分散且多样，专业化、一体化的服务商更受欢 迎。 科研工作人员更注重产品质量，需求变化快（跟随科研前沿），产品需求种类多，但单个客户贡献价值量小，个体间需求差异大，因此非常考验科学服务商的产业链一体化配套能力，及产品、供应链、技术、运营、销售渠道管理等各方面配合能力。
1.2 产品种类众多，技术与服务并重
科学服务行业主要围绕下游实验室场景展开，其中化学试剂、实验分析仪器及设备是用量较大的 两个分支，是科研成果的主要信息来源。 化学试剂又称化学药品、化学品，简称试剂，是指具有一定纯度标准的各种单质和化合物（或混 合物），是实验室科学研究中进行化验分析的重要试剂。 按照产品特性、品类和应用等因素，主要分为高端试剂和通用试剂两大类。
高端试剂包括各类合成砌块、材料单体、生物标记物、高纯金属、特种催化剂、标准对照品、色 谱试剂、生物试剂等，具有品种多、用量小、品质高、价格贵、获取难度大等特点。 通用试剂主要包括各类酸、碱、盐、有机制剂、常规溶剂、无机化合物等，是各类应用领域的常规基础科研 试剂。
实验分析仪器及耗材是科研实验中用到的基础装备，是研发人员的“工具库”，产品主要包括通用称量仪器、分析检测仪器和生物仪器等。 通用称量仪器包括搅拌、分散乳化、天平、水平仪、 氮吹仪、紫外分析仪、低温贮存等，分析检测仪器包括光谱、色谱、质谱仪、水质分析、气体检 测仪器等，生物仪器主要是跟生命科学相关的PCR/基因扩增仪、酶标仪、集菌仪、生物安全柜等。 从全球应用领域来看，色谱、质谱、光谱、表面科学、生命科学等高端仪器占比较高，其中色谱 仪、质谱仪、光谱仪合计占比 37%，是最重要的产品分支。
此外，实验耗材也是科学研究、新产品开发、诊断检测等相关活动所必需的实验用品，是实验仪器的补充，具有种类繁多、更新变化快、单件价值低、消耗频繁等特点。 耗材产品主要包括细胞 培养皿、灭菌袋、PCR 板、固相萃取柱、液相色谱柱、气相色谱柱、滴定管等。
由于科学服务行业产品种类和服务类型众多，科研客户需求独特，我们认为行业内企业脱颖而出 的因素主要有： 1） 产品技术，试剂和仪器的核心技术是基础； 2） 覆盖的产品数量多样，不断加强自主品牌产品的深度和广度，满足客户广泛需求；3） 配套的产业链一体化能力，从试剂到仪器到耗材，再到实验室整体建设，提供一体化解决方 案； 4） 购物平台电商化，内部运营和客户服务全流程打通； 5） 拥有完善的仓储物流和售后服务体系。
产品力及 SKU 数量，加上配套的产业链和仓储物流销售，是行业内企业脱颖而出的关键。 国内 厂商在逐步从试剂、特种化学品、仪器、耗材等生产制造企业、贸易企业向综合型服务企业转变。 综合类厂商更符合下游科研人员的需求，其侧重于提供全方位服务，充分结合自主品牌产品优势， 代理部分第三方品牌丰富产品体系，并拥有成熟的销售渠道和仓储物流系统，为客户提供方便、 快捷、稳定的一体化科学服务解决方案。
二、行业空间：需求旺盛叠加国产替代
2.1 研发支出增加是行业发展的原动力，行业空间广阔
科学服务行业作为科技创新的核心，受益于政府、企业和科研机构的研发费用稳定增长而增长。 全球范围来看，世界科技竞争日趋激烈，科学和工程研究、商业化应用及智力成果转化愈加重要， 促使全球研发费近年来始终保持稳定增长，有望支撑全球科学服务市场规模维持稳定增长的趋势。
科学服务在欧美等发达国家已比较成熟，国内整体起步较晚，高端仪器和试剂方面均有所差距。 但近年来国家政策持续加大对科技型企业自主创新的扶持，我国科学研究支出（R&D 研发经费） 保持了快速增长，带动了国内科学服务行业的发展。 而从研发强度对比和技术差距来看，我国研发支出有进一步提升空间，未来有望支撑相关实验室用品稳步发展。
2021 年国内研究和试验发展经费（R&D）支出达到 2.79 万亿，同比+14.2%，近几年均保持双位数以上增长。 按照活动主体来分，企业端研发投入占比最大为76.60%，高校及政府下属科研机构 等占比 21.70%，企业端及政府高校科研投入持续增长，带动科学服务行业进一步扩容。
从国内科学服务市场空间来看，由于处于发展初期界定较为模糊，还未有第三方机构做相关的统计。 从实验分析仪器和科研试剂及耗材两个领域来看，已对应千亿级市场空间，行业空间广阔。
2.1.1 科研试剂及耗材：“科学的眼睛”，需求空间大
科研试剂及耗材作为实验室试验和研发进程中必不可少的消耗品，需求稳定增长。 我国科研试剂 行业仍处于发展初期，在国家政策支持下，国产试剂数量从 2006 年仅有的 3000 种左右跃升至 2015 年的 3 万多种。 近年来，随着国产厂商不断实现技术突破，乘着下游行业强劲发展和国家政 策的东风，预计国内科学服务行业在未来很长一段时间内将继续保持快速增长的态势。
根据国家科技基础平台中心资助项目“高校院所实验试剂需求分析与管理研究”基金项目（2018 年）调研发现，科研试剂及实验耗材支出约占政府隶属研究机构、高校等科研机构 R&D 经费支出 的 20-25%左右。 以 20%占比保守估计，2020 年我国政府、高校等科研机构中科研试剂及耗材的 规模达到 1058 亿元。
而政府、高校等科研机构仅占整体研发投入的 25%不到，企业才是研发经费支出的大头，加上企 业端投入的科研试剂及实验耗材，对应市场空间将会更大。
以药企为例，科研试剂及耗材贯彻药物发现、药物筛选及优化、临床前试验、临床试验、商业化 生产等整个药物研发及生产流程，对试验成果及药品质量起着举足轻重的作用。 从创新药企业的 研发投入来看，占比最多的是临床试验费即付给 CRO 企业的费用（28%），自身研发投入中有 11%左右的生物试剂、化学试剂、试验耗材等材料支出。 从CRO端来看，营业成本中除人工占一 半外，材料支出费用占比第二大，并贯穿至药品生产环节，仍占据主要的支出。 而从诊断试剂来 看，其成本的 60-80%都是包括诊断酶、抗原和抗体在内的生物试剂原料。
科研试剂及耗材种类众多，核心围绕化学品及生物品，随着下游科研投入的增加，需求不断提升。 以生命科学领域常用的生物试剂为例，国内市场规模从 2016 年的 82 亿元增长到 2020 年的 159 亿元，复合增速 18%，保持快速增长。 根据 Frost&Sullivan 预测，随着企业研发支出增长和对生 物药的积极探索开发，未来预计生物试剂市场仍有望维持快速增长。 （报告来源：未来智库）
2.1.2 科学仪器及设备：研发的基石，需求高端化
科学仪器是信息的源头，是现代科学与工业研发的基石。 科学仪器包括实验室分析仪器、物性测 量仪器、诊断仪器、检测仪器等，其中实验分析仪器及设备是科学仪器的重要组成部分，实验仪 器的高端化水平往往代表了整个国家的创新能力和科学技术发展水平。 根据美国商务部 90年代的 数据显示，仪器仪表行业产值只占工业总产值的 4%，但对国民经济影响达 66%，其重要性不言 而喻。 根据 SDI 发布的全球实验室分析仪器市场规模数据，2015-2020 年全球实验分析仪器市场规模不 断增长，2019 年达到 656 亿美元。
从全球区域分布来看，近年来（2015-2020）年中国是全球实验室分析仪器市场增长最快的地区， 2019 年国内市场规模占全球比重达到 15%，约为 100 亿美元，2015-2020 年复合增速达 6.8%。 折算成人民币，国内实验室分析仪器市场达到 700 亿元左右，而实验室分析仪器仅为科学仪器的 一个分支，对应整个科学仪器市场将会更大。
综合来看，科研试剂及耗材方面市场规模保守来看已经近 1500亿，加上实验室分析仪器市场 700 亿，国内科学服务行业市场空间已超过 2000 亿，空间广阔。
2.2 外资长期垄断国内市场，国产企业初露锋芒
从全球市场来看，科学服务行业已基本成熟，市场竞争格局相对稳定，行业集中度较高，诞生了 一批世界级科研仪器、试剂、耗材及信息化建设一体化实验室综合服务商。 国际巨头赛默飞世尔、 丹纳赫、默克、安捷伦、岛津等，依靠雄厚的资金实力、强大的研发能力、齐全的产品线以及全 球的经营网络，占据了主要市场份额。
从国内市场来看，科学服务行业主要被海外巨头所占据，本土企业处于份额不断提升的态势中， 但仍是外资企业垄断的竞争格局。
2.2.1 科研试剂进口依赖性强
根据国家科技基础条件平台中心资助项目“高校院所实验试剂需求分析与管理”基金项目调研发 现，在国内科研试剂市场，国产试剂销售规模比例约为 10%，仍有 90%左右的市场为外资企业所 占据。 科研试剂工艺技术复杂，国产厂商在制造的关键技术上仍与海外巨头存在差距。 比如控制科研试 剂杂质方面，海外控制杂质指标已到达 ppt 水平，国内尚处于 ppm~ppb 的水平。
科研试剂品种门类繁多，海外巨头如默克可以提供 30 多万种科研试剂产品，而国内试剂市场流通 品种约 10 万种，国内企业具有自主生产能力的试剂品种更为有限。 目前国内科研试剂龙头阿拉丁 可以提供超过 3.5 万种科研试剂，但与海外巨头相比仍有较大差距。 此外，国内整体行业参与者众多，竞争激烈，但企业规模普遍较小，集中于低端产品竞争，高端 产品进口依赖度高。
以生物试剂为例，国内市场格局分散，海外公司占据头部市场。 生物试剂主要分为核酸类试剂、蛋白类试剂、细胞类试剂，2019 年国内市场规模分别对应 69 亿 元、40 亿元、27 亿元。 核酸类试剂方面，2020 年国内市占率排名前四的分别为赛默飞、凯杰、Takara 和 BioRad，均为 海外知名企业，CR4 位 41.1%，国产厂商诺唯赞排名第 5，市占率仅为 4%。 重组蛋白类试剂方面，2019 年美企 R&D 和 Pepro Tech 市占率分别为 20%、16%，占据行业第 一第二，其次是三家国产公司，义翘神州、百普赛斯、近岸生物，分别只有 5%、4%、2%，行业 格局整体较为分散，集中度有待进一步提升。
2.2.2 科学仪器及设备技术壁垒高，国产破局在即
科学仪器设备，即科学研究的“器”，是科学研究和科学创新的基础条件。 科学仪器及设备壁垒 极高，据统计，至 2017 年底诺贝尔奖自然科学获奖项目中，72%的物理学奖、81%的化学奖、 95%的生理学或医学奖都是借助尖端科学仪器完成，而且因发明科学仪器直接获奖的项目占到 11%。
中国计量科学研究院化学所所长今年 6 月份曾公开指出，目前中国约 73%的分析测试仪器需要进 口，高端精密仪器领域中进口比例更高，一些特种专用仪器则完全依赖进口，此外，国产科学仪 器中具有完全自主知识产权的产品屈指可数。 目前科学仪器市场仍被赛默飞、安捷伦、岛津、布鲁克等海外巨头垄断，仪器研发的关键技术仍 被海外“卡脖子”。 根据相关部门统计，2016-19 年间采购的 200 万元以上的科学仪器中，质谱 仪、X 射线类仪器、光学色谱仪、光学显微镜等国产设备比例不足 1.5%，而国产高端光学显微镜 采购为 0。
以质谱仪市场为例，目前全球质谱仪市场主要被欧美日本等发达国家占据，行业集中度高。 全球市占率排名靠前的厂商主要是 SCIEX（丹纳赫旗下品牌）、安捷伦、赛默飞等，而国内质谱 仪对外依赖度大，80%左右仍来自于进口，竞争格局与全球类似。 2020 年中国质谱仪进口金额为 15.27 亿美元，占整个国内市场规模 80%左右，按照质谱仪均价 15 万美元（100 万人民币左右计 算），对应 10000 台进口质谱仪可供国产替代，发展潜力巨大。
2.3 国家政策支持自主可控，国产替代迎来契机
随着中美战略竞争日益加剧，国家持续加强对核心高端技术的自主可控。 科学服务行业是高端技 术发展的基石，同时又具备极强的技术壁垒，国内科技发展的需求及自主可控需求，推动行业加 快发展。 国家相继出台了一系列鼓励政策，促进行业快速发展。
2021年12月28日，工信部联合国家卫健委、发改委、科技部、财政部等10部门联合发布《“十 四五”医疗装备产业发展规划》，规划提到“攻关荧光共聚焦显微镜、气相液氮储存装置、超声 生物显微镜、程序降温仪、冷冻电镜、生命科学研究成像仪等仪器设备，提升临床研究、科学研 究装备供给能力”。
2021 年 12 月 24 日，全国人大常委会修订通过了《中华人民共和国科学技术进步法》，法案明确 提出在功能、质量等指标满足采购需求的条件下，政府采购应当购买国产仪器，且对于首次投放 市场的国产仪器，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。 《国家创新驱动发展战略纲要》提到“2020 年要将研究与试验发展（R&D）经费支出占国内生产 总值比重提升到 2.5%，2030 年 R&D 经费支出占国内生产总值比重达到 2.8%”。
2021 年，财政部联合工信部发布《政府采购进口产品审核指导的标准》（2021 年版）的通知， 明确对部分光学仪器、分析仪器、试验仪器、测量仪器等的国产比例做出了指导，促进科研仪器 国产替代转型。
此外，全球疫情肆虐下国产厂商快速复工复产，加快了国产替代进程，也让下游客户看到了国产 产品的产品力、性价比和及时优质的配套服务能力。 在科研仪器和试剂耗材等领域，国内也涌现了一批优质的企业，如研发、生产、销售一体化的科 研试剂制造商阿拉丁，科研试剂、特种化学品、科研仪器及实验室建设一体化综合服务商泰坦科 技，国内领先的质谱仪等科研仪器制造商莱伯泰科等。
国产科学服务企业在进口替代中展现出一定的优势，近年来呈现快速增长趋势。
（1）产品力及技术实力不断提升
科研试剂领域，阿拉丁的部分产品指标达到甚至超过了国际先进企业 Sigma-Aldrich（默克旗下高 端科研试剂品牌），例如在结核病细菌学等广泛应用的荧光探针试剂金胺 O，目前 Sigma 仅能提 供纯度最高约为 85%的金胺 O 产品，而阿拉丁通过技术创新研发了一种能够在温和条件下制备金 胺 O 的工艺方法，最高能够得到纯度 95%以上的试剂产品。
此外，阿拉丁不断扩充产品种类，由 2017 年的 2.2 万种增加到 2020 年的 3.3 万种，公司 2020 年 报中也提到，未来 3 年，公司将紧密结合市场发展方向，依靠自主创新、技术研发，以内生性增 长为主要驱动力，力争开发出 3 万个以上新品种，满足国内科研活动需求。 科学仪器领域，莱伯泰科 2021 年 5 月份推出首台电感耦合等离子质谱仪(ICP-MS) LabMS3000， 目前已在要求最高的半导体领域有所突破，且同国内外主流厂商 ICP-MS 相比，产品技术指标均 处于行业前列。
（2）性价比优势及快速发货等产业链优势
由于人工及相关原材料等成本优势，国内科学服务厂商往往可以提供更具性价比优势的产品。 如 国产电感耦合等离子质谱仪普遍比进口产品便宜 10-20%，其他单价低的仪器可能便宜更多。 再 比如国产试剂普遍比进口试剂更具性价比。 另外，由于科学服务产品对储存要求较高，尤其是化学试剂和生物试剂等，国产企业通过自建专 业化、智能化的仓储物流管理体系，在仓储、配送等方面合理规划，提升周转效率同时保证下游 客户充足的货源。
以 N-N 二甲基甲酰胺为例，国内厂商如泰坦科技普遍储备现货，国外厂商大多数备货不足，距离 优势下，下游客户更倾向于随时随地获取所需产品。 阿拉丁为提高供货及时性，备有库存商品超 过 160 万瓶，从客户下单到收货仅需 3 天左右，为客户提供超市级购物体验，实现 F2C（工厂直 达客户）服务，这是海外龙头无法比拟的。
（3）“互联网+”下国产科学服务电商平台崛起
由于科学服务下游需求分散且多样，为提升效率，海外龙头普遍采用“科学服务+互联网”的模 式，提供更方便、快捷、稳定的科学服务，尤其在试剂行业，品种数量庞大、规格型号复杂、运 输储存要求较高。 我国科学服务行业电商平台使用起步较晚，但发展迅速，根据试剂信息网统计，以阿拉丁为首的 部分国内科研试剂电商平台排名处于稳步提升阶段，其中阿拉丁排名数据与 Sigma、赛默飞等已 经相差较小，国产销售平台已然崛起。
三、他山之石：从海外巨头复盘看国产企业如何突围
海外发达国家经济与科技发展较早，科学服务行业更为成熟，但在2006年以前行业集中度低，行 业内企业仅在科研试剂、实验耗材或者仪器设备中的某一领域从事业务。 随着近十年来，行业开启跨国公司垄断、收购和比拼，诞生了一批一站式服务的科学服务龙头企 业。 以赛默飞、默克、安捷伦、丹纳赫等为主，国际龙头几乎垄断了全球科学服务高端产品，占 据市场主导地位。
从股价来看，科学服务巨头股价走势均显著超过纳斯达克指数和标普 500 涨幅，赛默飞、丹纳赫、 梅特勒等近二十年内股价翻了 40-50 倍，默克、岛津、铂金埃尔默等股价也翻了 10 倍。 行业空间 大且技术壁垒够高，国内也有望产生大型一体化科学服务龙头企业。
近十年海外科学服务行业集中度不断提升，离不开龙头公司的兼并收购，科学服务的行业性质决 定了越大越强的格局。 如赛默飞、默克、丹纳赫均通过不断地合并收购，横跨科研试剂、实验耗 材及仪器设备等多个领域，SKU 多达几十万种，并通过集团经营形成合力，竞争优势越来越强。
海外龙头的崛起利器主要有强大的研发能力、响亮的品牌知名度、齐全的试剂品种、布局全球的 销售经营网络和雄厚的资金能力，每一个利器都可以构筑起强大的护城河。 我们主要复盘赛默飞的发展看国产企业如何借力突围。 赛默飞世尔成立于 1956 年，前身是热电公司。
2006 年美国两大家族企业热电公司（Thermo Electron）和飞世尔科技公司（Fisher Scientific）在私募资本推动下合并成赛默飞世尔科技 （Thermo Fisher Scientific），飞世尔的科研试剂和科研耗材与热电的仪器设备强强联合，从此 形成了科研试剂、实验耗材及仪器设备一站式的科学服务龙头，奠定了长牛的基础。 目前赛默飞已成长为科学服务领域的全球领导者，主要提供分析仪器及设备、科研试剂和耗材的 研发、生产、分析、销售等一体化服务，年收入超过 300 亿美元，市值超过 2000 亿美元。
（1）致力于高质量的创新，自研+并购
赛默飞通过不断增强研发投入和并购，在质谱分析、色谱分析、电镜成像、生物科学、下一代测 序技术、免疫诊断等方面保持全球技术领先。 公司不断加强自研投入，研发支出占比近 10 年维持在 4%左右，2020 年研发支出已达到 11.81 亿 美金，塑造强大的自我造血能力。
公司的发展历史几乎围绕并购展开，近 50 年间进行了将近 300 次并购，赛默飞不断优化调整业务 结构，寻找新的业务增长点。
公司股价的几个转折点与公司并购密切关联。 1998 年，公司开始战略重组，剥离非核心资产，将 分析仪器作为未来核心领域发展，公司步入正轨。 2006 年公司蛇吞象并购了当时全球最大的实验 室设备与服务供应商飞世尔公司，整合进入科学服务领域。 热电的仪器硬件占有优势，飞世尔的 软件、耗材及服务领域占优势，两者高效率整合，奠定了坚实的基础。 2013 年，公司收购了当时 基因测序领域市占率第二的公司 Life Technologies(生命科学公司)，进入了高速发展的生命科学 领域，业绩进入稳定增长期，而疫情的爆发加速了业绩增长。
公司近 10 年营业收入复合增速 12%。 2021 年，赛默飞进行了历史上最大金额的收购，以 174 亿 美元加上 35 亿美元净债务的高价收购了 PPD 公司，顺利跻身 CRO 行业 top5。
（2）强大的产品力和完善的产品布局
目前赛默飞世尔形成了生命科学、实验室产品和服务、专业诊断、分析仪器四大板块业务，培育 了包括 Thermo Scientific 、Applied Biosystems 、Invitrogen 、Fisher Scientific 、Unity Lab Services 等在内的众多细分品牌，产品种类达几十万种，产品体系庞大。
从收入结构来看，实验室与服务业务是公司成立以来收入贡献最大的板块，主要包括实验室耗材 和化学品、设备和自动化技术等，收购的CRO公司并入此部门，补强了在生物制药行业的生产和 服务产品，将使得赛默飞世尔能够提供全面的临床服务。
生命科学板块是第二大收入来源，受 COVID-19 影响 2021 年三季报营收占比已超过实验室与服 务业务，成为第一大板块，主要包括生物科学、遗传科学、临床下一代测序 NGS和相关生物产品 生产，也是公司成长最快的业务板块。
科学服务下游行业广泛，但公司主要锚定增长潜力更大的生物制药和医疗健康领域。 从公司下游 客户可以看出，制药与生物技术客户和诊断与医疗保健客户占比超过 70%（2021 年三季报）。
另外值得一提的是，公司 2021 年三季报显示，耗材收入占比超过 50%，是最大的收入来源。 耗 材与试剂具备高频度、需求持续等特点，行业增速可观，随着科研投入与人均医疗支出增加，耗 材与试剂需求持续增长。 2018 年全球生命科学试验耗材市场规模达到 337 亿美元，预计 2016-23 年 CAGR 为 13%，中国市场增速更快，预计 2016-23 年 CAGR 为 20%。 （报告来源：未来智库）
（3）全球化的销售服务网络，以客户为导向提供定制化的价值创造服务
公司在全球拥有广泛的客户，具有全球化的销售服务网络。 赛默飞通过直销、专业客服人员、电 子商务平台、第三方经销等多种方式销售产品和服务，还可以为客户提供产品标准化和供应链管 理等服务，充分满足客户需求。 从区域收入贡献来看，北美和欧洲是稳定盘，2021年三季报显示北美和欧洲收入占比分别在50% 和25%左右。 新兴市场是公司目前积极主动开拓的区域，2019年中国地区营收在亚太地区占比已 过半，2014-2019 年复合增速（17.6%）超过欧美等发达国家地区。
从赛默飞世尔的复盘中我们可以看到强大的产品力和有效的并购，持续给公司带来成长动能。 国 内公司面对快速成长的中国科学服务市场，正处于技术和品牌不断成熟的过程中，我们认为具备 以下特质的公司有望脱颖而出： 1） 具备标签产品，该产品具有强大的技术壁垒； 2） 产品种类足够多，实验室场景复杂，下游客户更喜欢一揽子服务提供商； 3） 具备配套的仓储物流等服务设施，提供更好的客户体验； 4） 内生持续加大研发投入，外延并购，不断打开成长天花板。
四、重点公司分析
4.1 莱伯泰科
公司专注于实验分析仪器领域近 20 年，2021 年 5 月份成功推出首台电感耦合等离子质谱仪 ICPMS，促使公司进入新的发展阶段。 公司前期在实验前处理仪器领域形成了全产品布局，是国内前处理领域的绝对龙头；而元素质谱 ICP-MS 的上市，充分证明了公司在分析测试仪器领域的技术实力。
质谱仪属于高端精密仪器， 技术壁垒极高，可以将物质最基本的元素进行定量和定性分析，在环保、食品安全、半导体、医 疗检测等领域广泛应用。 公司在质谱领域的长期发展可期，一方面公司新款 ICP-MS 已在要求最高的半导体检测领域有所 突破，技术水平得到验证；另一方面，质谱仪与公司前处理业务形成协同，为下游客户提供全流 程实验分析解决方案。
4.2 东富龙
公司是国内综合性制药装备服务商，为全球制药企业提供制药工艺、核心装备、系统工程整体解 决方案。 公司早期以冻干机业务起家，从最初的单机业务不断发展成为综合性制药装备服务商和 国内领先的替代进口制药装备产品企业。
公司目前主要产品有冻干机、无菌隔离装置、自动进出料装置、灌装联动线、全自动配液系统、 智能灯检机及检查包装设备、生物发酵罐及反应器、生物分离纯化及超滤系统、口服固体制剂制 粒线、多功能流化床及物料周转系统等，可以广泛应用于制药工业中的注射剂、固体制剂、中药、 原料药和生物药等方向，同时延伸至医疗科技和食品工程等领域。
4.3 百普赛斯
公司是国内领先的生物试剂供应商，主要为下游药企、CRO/CDMO 公司、科研机构等提供重组 蛋白等产品及服务。 公司产品主要包括肿瘤靶点蛋白、CAR-T 靶点蛋白、病毒蛋白、受体蛋白、 荧光素标记蛋白等重组蛋白产品，及相关检测服务等。 公司的重组蛋白类试剂在国内具备领先地位，技术及产品优势显著。 公司同时具备四种蛋白表达 系统、六大核心技术平台，而且 95%以上的蛋白产品使用 HEK293 细胞表达，人源化优势显著， 并围绕 HEK293 表达平台开发出全长膜蛋白、困难表达蛋白等高质量稀缺蛋白。
4.4 拱东医疗
公司是国内一次性医用耗材领域龙头企业之一，产品主要包括真空采血管、实验检测类耗材、体 液采集类耗材、医用护理类耗材、药材包等，产品广泛应用于临床诊断和护理、科研监测、药品 包装等领域。 公司目前主要收入来源来自于真空采血管和体液采集实验检测类耗材，而随着市场 对一次性医用耗材需求日益增长，公司将利用募集资金实施扩产计划，新建“年产 6.2 亿支真空 采血管产能扩建项目”和年产“10000 吨医用耗材及包材产能扩建项目”。
另外，公司具备定制化生产产品优势，根据客户所使用的仪器来开发配套耗材产品。 公司具备较 强的模具研发、制造能力，积累了丰富的模具研发、制造经验；依靠领先的模具、耗材产品研发、 设计能力，公司具备主动向下游客户特别是国际知名厂商提供先进的产品设计方案的条件，开发 具有良好性价比的产品。
4.5 阿拉丁
公司是国内科研试剂龙头企业，主要涵盖高端化学、生命科学、分析色谱及材料科学四大领域， 同时配备少量实验耗材，广泛应用于高等院校、科研院所及生物医药、新能源、节能环保等相关 企业的研发部门和机构。 国内高端科研试剂仍以进口企业为主，替代空间广阔。 而公司坚持打造自主科研试剂品牌，自主 研发实力雄厚，科研试剂常备库存产品超过 3.5 万种，是国内品种最齐全的供应商之一。 公司依托自身电子商务平台线上销售，自主打造“阿拉丁”品牌科研试剂和“芯硅谷”品牌实验 耗材，满足用户多样化需求，赢得了众多知名客户的信赖。
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精选报告来源：。
未来智库 - 官方网站
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