160613(wg9925160613)
文章来源：华融证券微服务
鹏华优选价值股票基金（基金代码：008134）
13年稳健价值投资老将——伍旋
股票仓位80%－95%（其中港股通不超过50%）
发行档期：11.25-12.13
10问10答，一站式剖析伍旋新作“优选价值”！
1、现在的市场行情适合买权益类基金吗？
流动性相对宽松和资产荒边际支撑估值，从长期来看，当前是投资布局的好时点。
权益资产吸引力在增加
目前中证800指数PE 13.30倍，隐含了7.5%（1/13.30）的收益率，而无风险利率（10年国开）3.71%，股债比价关系回到高位，权益资产吸引力在增加。（Wind,截至2019-11-08）。
（数据来源：Wind，截至2019-11-08。）
全球负利率背景下的“资产荒”
低估值，具备高盈利确定性的资产或将继续享受估值溢价。11月5日，中国央行中期借贷便利（MLF）中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。值得一提的是，本次降息发生的背景是高通胀阶段（CPI连续数月超过3%），高通胀期间降息，历史少见。
2、为什么叫做“优选价值”基金？
“优选价值”从字面意思就是“优选龙头，坚守价值”。鹏华优选价值股票的投资目标为“在严格控制风险的前提下，精选具有良好盈利能力和价值被低估的股票，力求超额收益与长期资本增值”。
该基金拟任基金经理伍旋，13年投研老将，始终坚守稳健价值不漂移，擅长价值投资。
3、鹏华优选价值股票基金的投资范围是什么？
股票资产占基金资产的比例为80%－95%（投资于港股通标的股票占股票资产的比例不超过50%；投资于价值型股票占非现金基金资产的比例不低于80%）
（业绩比较基准：沪深 300 指数收益率×60%＋恒生综合指数收益率×20%+中证综合债指数收益率×20%）
4、港股今年以来表现一般，鹏华优选价值股票基金需要配置港股吗？
a.鹏华优选价值股票基金的权益仓位为80%－95%（其中港股占权益仓位为0%-50%），港股非必投选项，最低可为0，最高不超过50%；
b.机会都是跌出来的，基金拥有港股投资权限非常重要，便于提前布局。2019年以来A、H市场走势背离，AH溢价指数进一步拉大到约130倍，位于历史高位。目前港股PE估值仅9.8倍，中长期内均值回归概率较高，优质港股配置价值凸显。例如一些在港交所上市的内地公司，主营业务均在内地，在港交所挂牌交易，基本面不受影响，可精选相关优质公司进行逆向布局。
5、鹏华优选价值的基金经理是谁？
13年稳健价值派投资老将 伍旋
人物简介
伍旋，鹏华基金权益投资一部副总经理，13年证券基金从业经验。曾任职于中国建设银行，2006年6月加盟鹏华基金，从事研究分析工作，历任研究部高级研究员、基金经理助理；2011年12月起担任鹏华盛世创新混合（LOF）基金基金经理，2015年4月起兼任鹏华改革红利股票基金基金经理，2016年至今担任权益投资一部副总经理。
投资理念
稳健增长，估值合理、控制风险，以立足长期的心态，降低犯错概率，将客户的资金配置于安全而又优质的资产。
投资框架
在具备较高的安全边际之上，精选低估值股票。
看重公司带来超额利润的可持续性与治理结构。
系统化、可复制、经过实际组合管理检验的流程。
核心投资能力圈
大消费+大金融+细分制造业
6、基金经理的过往业绩怎么样？
伍旋代表作——鹏华盛世创新混合160613。基金经理于2011年12月20日开始管理，独立管理近8年，历经牛熊考验，任职期间累计回报219.04%，年化回报15.88%。
与业绩基准相比，组合在权益资产高仓位运作下仍实现了141.31%的超额业绩回报，位列同类排名10%分位（41/347）。
基金经理在过往8年的长期运作中，呈现出“低换手、低回撤、长跑型”的投资特征，通过时间积累复利，长期持有能够获取好于市场平均的收益，获取不错的复合回报。
（数据来源：WIND；数据区间：2008-10-10至2019-11-08。过往业绩不预示未来表现，也不构成本基金的业绩保证。）
7、鹏华优选价值股票基金主要投资哪些板块？
资本市场是社会经济发展的映射，以美国行业市值占比为例，符合社会经济发展趋势（消费、科技）、具备较高护城河的行业（牌照、差异化、成本领先等）更具备长期配置价值，而原材料、房地产、电信服务、公用事业、能源等市值占比持续下降。
大消费：产品差异化、品牌壁垒
消费对GDP增长的贡献率已达76.2%，拥有13亿人口，即将超过美国成为全球最大的消费品市场。
细分制造业：成本领先，技术快速迭代
LED显示、5G、新能源等。
大金融：监管牌照壁垒
低PB估值的银行股5年复合年化回报12%，基本与ROE匹配。从长期来看，基本与其他实体回报率相当。ROE平均值12%左右，估值在1倍PB附近波动。
8、基金经理对未来市场判断？
虽然截至11月8日，今年以来上证综指上涨近20%、沪深300上涨超30%，但目前上证综指和沪深300的PE约12，恒生指数PE仅10，位于全球估值洼地。伴随实体经济回报率的进一步下行，当前无论是全球市场还是国内，均面临一定“资产荒”困境。在此背景下，低估值，具备高盈利确定性的资产或将继续享受估值溢价。公司层面，最新披露的三季报显示公司盈利较好，对应明后年ROE水平较高；社融数据较好，融资端压力小，经济突然失速风险较小，从长期来看值得布局。
鹏华优选价值股票（008134）发行档期为11.25-12.13，预计将于2019年底、2020年初开始建仓，有6个月建仓期，建仓期内不受仓位限制。目前上证综指在3000点附近，震荡市有利于挑选优质个股从容建仓。目前市场共识更多是谨慎，但不是特别悲观。目前市场点位并不高，无风险利率等慢慢持续下行，权益资产吸引力不断增大。从中长期看，这或是一个较好的战略布局时间点。
9、鹏华基金整体主动权益基金投资实力如何？
鹏华基金：基本面投研专家
a.《海通证券》股票投资能力评选，鹏华基金获五星评级（最高）。
b.《银河证券》10月最新发布《2019年三季度基金管理人股票投资主动管理能力评价汇总》榜单，截至三季末，2019年鹏华基金以25只偏股基金、平均收益率43.69%位列全市场9/108。
c.截至2019年11月8日，鹏华基金旗下共有17只主动权益基金今年以来收益超50%，6只主动权益基金超70%。
d.从长期业绩看，鹏华基金积累了一大批管理时间长、年化回报优的产品。截至2019年三季度，共有10只主动权益基金年化收益超10%。
（数据来源：WIND；数据区间：2008-10-10至2019-11-08。过往业绩不预示未来表现，也不构成本基金的业绩保证。）
10、鹏华优选价值股票基金费率？
注：本基金的认购/申购费用应在投资人申购基金份额时收取。投资人在一天之内如果有多笔认购/申购，适用费率按单笔分别计算。
基金投资需谨慎。
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