地膜价格(黑地膜多少钱一卷)
（报告出品方/作者：华鑫证券 宝幼琛）
1、 新能源带动薄膜电容高增长
薄膜电容性能优异，应用广泛。
薄膜电容具有寿命长、耐压高、频率响应广、温度特性好等特点，能承受反压、无酸污染并且可长时间存贮。 主要用于整流器、逆变器、变频器等变流电路领域，在新能源领域广泛应用，包括新能源车、太阳能、风电、充电桩等，传统应用领域包括家电和工业控制等。
2010年至2019年，我国薄膜电容器行业市场规模年复合增长率为13%，处于稳定增长期，随着光伏风电、新能源、工控等新兴应用领域高速崛起，我国薄膜电容市场有望再次进入高速增长期。
新能源将驱动薄膜电容需求大幅增长。
根据前瞻研究院预测目前国内薄膜电容市场空间约100亿，全球约150亿，松下、基美、法拉电子目前为全球薄膜电容前三大厂家，2018年市占率分别为9%、8%、8%。
我们预计仅新能源车带来全球薄膜电容在2025年市场空间增量超过200亿元，主要测算如下，假定2025年全球新能源车销量约为2000万辆，对应充电桩配套1:1.5，对应5000w薄膜电容需求，单个薄膜电容价格400元，对应200亿元市场空间增量。
此外光伏逆变器、SVG等新能源新兴电力电子设备中同样需要大量薄膜电容，将带动薄膜电容需求快速增长。
2、 薄膜电容核心材料丙膜或出现供需缺口
电工聚丙烯膜是薄膜电容的核心材料。 薄膜电容器的制造法叫做金属化薄膜(Metallized Film)，其制法是在塑料薄膜上以真空蒸镀上一层很薄的金属以做为电极。 如此可以缩小电容器单位容量的体积，所以薄膜电容器较容易做成小型，容量大的电容器。
例如常见的MKP电容，就是金属化聚丙烯膜电容器(Metailized Polypropylene Film Capacitor)的代称。
电工聚丙烯薄膜价格经历长达8年低迷期，行业几乎没有新增产能。
电工丙膜经过2012年的建设高峰后，开始供给过剩，实际产能富裕约有10%左右，行业企业间价格竞争激烈，所有企业基本在盈亏平衡线水平。 全球现有产线55条，按照7微米规格计算产能17万吨，其中中国有38条产线，产能12万吨。 传统行业家电、电网、电机、照明等市场用膜量基本稳定在10-11万吨。 由于行业多年低迷，近几年行业内企业几乎没有扩产。
新能源带动供需结构逆转。
新能源汽车、光伏及风能用膜主要集中在2至4微米之间，其中风电用膜主要集中在3至4微米；车用薄膜主要集中在2至2.9微米。 相对于普通6至8微米产品来说同一时间段产能缩减一半以上，总产量下降明显，市场供求关系发生逆转。 自2019年新能源行业快速发展，特别是新能源车的高速发展，对薄膜电容器需求大幅度增加。 2020年底实现产品供需平衡。 2021年世界需求需求量约为12万吨（7微米当量21万吨）产能缺口约为23%。 2021年产品价格自2020年12月份，主流厂家产品单价已经上涨约为50%。
产能扩产速度缓慢，量产壁垒较高，行业缺口将持续扩大。
电工聚丙烯膜行业产能增加较慢，主要设备均产自德国、日本等国，新产能建设周期均在24至40个月。 此外，新能源车用薄膜的性能要求较高，业内只有少数企业可以稳定量产新能源车用薄膜，目前国内大部分采用东丽、王子等日本薄膜产品生产新能源车用电容，而日本产品目前已主要供给日本国内企业，国内企业已较少能获得日本产能。
从全球来看，2022年无新增聚丙烯薄膜产能。 2023年底全球有5条已知新增产线。 2024年底有1条已知新增产能。 其他产线投资均在谈判中。 因此全行业明年或将出现更大的产能缺口。
图表 5：日本企业占据了薄膜电容主要份额，核心材料日本企业占比更高
3、行业评级及策略总结
随着行业需求快速增长以及行业供给增量有限，薄膜电容核心材料电工聚丙烯膜有望迎来高景气周期，产品价格持续看涨。
1、铜峰电子
公司是国内产线最多的电工丙膜企业，目前有6条产线。 多年来，公司一直立足于电容器薄膜及薄膜电容器市场不断耕耘，行业地位突出，综合实力较强，具有一体化产业链、品牌、规模等优势。
公司在新大股东铜陵国资委入驻后，决定投资新建多个与主业相关的项目，包括扩建100万个新能源车用薄膜电容生产线，引入2条新电容用聚丙烯膜生产线等。 以上项目预计在未来一到两年内陆续建成达产。
2、东材科技
公司主要从事化工新材料的研发、制造和销售，以新型绝缘材料为基础，重点发展光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料等系列产品，广泛应用于发电设备、特高压输变电、智能电网、新能源、轨道交通、消费电子、平板显示、电工电器、5G 通信、军工等领域。 目前公司有3条电工聚丙烯膜生产线。
3、大东南
公司主要从事各类塑料薄膜及新材料的研发、生产和销售。 公司传统产品为BOPET膜、CPP膜。 近年来，行业市场需求低迷，公司传统产品市场竞争日趋激烈，产品价格下滑幅度较大。 公司自2011年起转型升级，提升产业结构，向新材料高科技领域迈进，并研发生产差异化特种膜产品。 目前公司产品覆盖传统包装薄膜、耐高温超薄电容膜、光学级薄膜。 目前公司有4条电工聚丙烯膜生产线。
4、风险提示
（1）经济景气度下行（2）新能源发展低于预期（3）原材料价格大幅波动的风险等
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